Рестейкинг: дикий запад институционального внедрения 🤠

от

Рестейкинг, словно новенькая монетка в цифровом кошельке, ворвался в поле зрения в конце 2023 года, к большому удовольствию розничных инвесторов. А вот институциональные инвесторы все еще в замешательстве, пытаясь понять, что это за странное явление. В конце концов, кто бы ни насторожился чего-то, что звучит как нечто среднее между финансовой стратегией и азартной игрой в музыкальные стулья?

Классический фондовый рынок. Профессиональный подход. Здесь нет места FOMO, только фундаментальный анализ и взвешенные инвестиционные идеи.

Читать разборы экспертов

Согласно недавнему отчету P2P.org и CryptoMoon Research, развитие повторного стейкинга еще далеко не завершено. В отчете подробно рассматривается мир повторного стейкинга, разбивая его на небольшие части, которые может понять даже ваша бабушка. Отчет начинается с объяснения того, что такое повторный стейкинг, почему он важен, и какие различные системы управления рисками разрабатываются. Затем он углубляется в эволюцию нативного повторного стейкинга посредством технологии распределенных валидаторов, что звучит как что-то прямо из научно-фантастического романа.

В отчете также рассматривается сложный вопрос о том, как учреждения в настоящее время сталкиваются с трудностями в генерации доходности и как рестейкинг потенциально может решить некоторые из этих проблем. Но не будем забегать вперед; путь к институциональному внедрению полон проблем, начиная с отсутствия стандартизированных методов оценки рисков и заканчивая оперативной сложностью управления валидаторами и протоколами. Это как попытка жонглировать бензопилами, езда на одноколесном велосипеде — впечатляет, если тебе это удается, но невероятно рискованно.

Для всестороннего изучения моделей контроля, технологии валидаторов и препятствий, стоящих перед повторным стейкингом, скачайте полный отчет бесплатно здесь.

Операционные проблемы рестейкинга

Институциональный подход к повторному стейкингу немного похож на попытку втиснуть квадратную колышку в круглое отверстие. В то время как розничные инвесторы могут позволить себе более расслабленное отношение, типа «посмотрим, что произойдет», институциональным инвесторам нужно, чтобы все было четко и надежно. Им нужны оптимизированные процессы управления и надежные модели оценки рисков, и большинство протоколов повторного стейкинга пока не совсем разобрались, как это обеспечить. Это немного похоже на то, что ожидаешь, когда дикий мустанг будет выступать в цирковом номере — это возможно, но требует много тренировок.

Одной из самых больших проблем является появление новых векторов риска. Эти риски печально известны своей трудностью в количественной оценке, отчасти из-за отсутствия исторических данных о таких вещах, как инциденты со штрафами. Штраф, для тех, кто не в курсе, — это цифровой эквивалент штрафа за плохое поведение. Если валидатор или оператор нарушает правила, он получает штраф, что может означать потерю значительной части его доли. В повторном стейкинге, где доли могут быть делегированы в несколько сетей, риск штрафа увеличивается. Это как игра в русскую рулетку, но с несколькими заряженными барабанами.

Каждый дополнительный набор валидаторов (AVS) несет свой набор рисков, и даже небольшие риски от отдельных протоколов могут привести к серьезным проблемам. Представьте, что каждый раз, когда вы переходите улицу, есть шанс споткнуться и упасть. А теперь представьте, что вы делаете это десятки раз в день. С такими рисками сталкиваются институты в мире restaking.

Чтобы усугубить ситуацию, ландшафт рисков многослоен и часто непрозрачен. Без четкого понимания исторических данных о слэшинге институты остаются наедине с минным полем потенциальных проблем. Чтобы двигаться вперед, необходимы подробные раскрытия рисков, механизмы восстановления слэшинга и рамки для страхования в сети или смягчения потерь. Пока эти элементы не встанут на свои места, институциональное внедрение останется медленным, как улитка, пытающаяся пересечь оживленную автомагистраль.

Исследователи усердно работают над разработкой надлежащих систем управления рисками, таких как сетевая система оценки рисков, предложенная командой P2P.org. Но пока эти системы не будут широко внедрены, институты будут продолжать действовать осторожно, как кошка, идущая по горячему асфальту.

Помимо управления рисками, выбор AVS имеет решающее значение для максимизации прибыли. Однако у большинства AVS в настоящее время отсутствуют устойчивые модели получения дохода. Например, EigenLayer пока не распределяет фактический APY рестейкинга и полагается на токеновые стимулы. В будущем выбор правильных AVS будет ключевым для получения высокой доходности, что потребует активного управления и постоянного мониторинга. Это как быть старателем на Диком Западе — золото есть в тех холмах, но нужно знать, где искать.

Для всестороннего изучения моделей управления, технологии валидаторов и проблем, с которыми сталкивается повторное размещение, скачайте полный отчет бесплатно здесь.

Путь к институционализации рестейкинга

Эволюция рестейкинга отражает институционализацию стейкинга, подобно тому, как изобретение колеса привело к развитию автомобиля. Протоколы ликвидного стейкинга проложили путь для стейкинга Ethereum, и теперь рестейкинг следует аналогичной траектории. Первоначально принятый проектами, изначально созданными в DeFi, особенно протоколами ликвидного рестейкинга (LRT), рестейкинг готов к более широкому внедрению крипто-ориентированными институтами, такими как централизованные биржи, кошельки и хранители.

Однако достижение этого требует деликатного баланса между контролем и оперативной эффективностью. В отчете описаны три модели рестейкинга: самоконтролируемый рестейкинг, курируемые хранилища и LRT. Каждая модель имеет свой набор компромиссов, как при выборе между Ferrari, минивэном и велосипедом. Самоконтролируемый рестейкинг предлагает максимальный контроль, но требует высокого уровня знаний. LRT обеспечивают простоту использования, но могут пожертвовать частью доходности. Курируемые хранилища занимают промежуточное положение, предлагая баланс безопасности, гибкости и доходности.

Среди них выделяются курируемые хранилища как наиболее перспективная модель интеграции для учреждений. Представленные Symbiotic, курируемые хранилища — это смарт-контракты, координирующие потоки капитала между рестейкерами, операторами и AVS. Они позволяют учреждениям определять ключевые параметры, такие как управление санкциями и стратегии делегирования, при этом передавая оперативные обязанности доверенным кураторам. Это как личный повар, который точно знает, как вы любите стейк, но при этом вы по-прежнему решаете, что будет в меню.

Еще одним важным развитием в области повторного стейкинга является технология распределенных валидаторов (DVT). DVT можно сравнить с командой супергероев, каждый из которых обладает уникальной силой и работает вместе, чтобы защитить город. Распределяя управление ключами и ответственность за подписи между несколькими сторонами, DVT снижает риск штрафов или компрометации ключей валидаторов. Это позволяет институтам напрямую контролировать продукты стейкинга и повторного стейкинга без посредников, устраняя единые точки отказа. Это меняет правила игры, как и изобретение интернета.

Сеть SSV (Secret Shared Validator) — отличный пример DVT в действии. Она позволяет валидаторам работать в распределённом кластере, повышая безопасность и снижая операционные расходы. Крупные платформы для стейкинга и рестейкинга, такие как White-Label решение SSV от P2P.org, внедряют DVT, чтобы предложить более безопасные и экономичные услуги. Это как установка мощного двигателя в вашу машину, не разорившись.

Для всестороннего изучения моделей контроля, технологии валидаторов и проблем, с которыми сталкивается повторное размещение, скачайте полную версию отчета здесь бесплатно.

Эта статья предназначена только для общей информации и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают взгляды и мнения CryptoMoon. CryptoMoon не одобряет содержание этой статьи или какие-либо упомянутые в ней продукты. Читатели должны проводить собственные исследования, прежде чем предпринимать какие-либо действия в отношении любого продукта или компании, и нести полную ответственность за свои решения.

Смотрите также

2025-08-12 18:03